当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèn干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招g)府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不(b干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招ù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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