昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道(dào)双方(fāng)是(shì)否会在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本(běn)周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周6千克等于多少斤 6千克是多少磅跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无需(xū)继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策6千克等于多少斤 6千克是多少磅方(fāng)面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度(dù)也(yě)都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力(lì)将影响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结构(gòu)在9月会(huì)发生变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日(rì)熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌至成本(běn)线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差(chà)不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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